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                      恒瑞石药中国生物制药2018业绩大PK谁最赚钱

                      www.7304696.com2019-04-03E药经理人 字号放大 正常
                      医药网4月3日讯2018年三家企业营收情况如何创新药表现怎样未来成长的底气是什么4+7对他们影响有多大市值?#23545;?#39640;于同样体量的石药集团中国生物制药恒瑞靠什么
                       
                      4月1日中国生物制药披露了2018年年报全年收入208.9亿元盈利强势增长316.7%达到90.46亿元值得注意的是中国生物制药于2018年年中上市的国产创新药安罗替尼上市第二年销售额已高达10亿元并带动其肿瘤产品线强势增长
                       
                      截至今日收盘中国生物制药股价上涨2.23%市值达到921.46亿元
                       
                      在中国医药上市企业中中国生物制药与石药集团恒瑞医药常被拿来作对比他们均在早期向创新药转型并获得成功并跻身千亿市值俱乐部目前石药集团营收体量已经与恒瑞医药相?#20445;?#20013;国生物制药无论是营收还是盈利规模?#23478;?#36229;过恒瑞但恒瑞市值已经?#24179;?000亿元而石药和中国生物制药却已经“掉队”
                       
                      2018年三家企业营收情况如何创新药表现怎样未来成长的底气是什么4+7对他们影响有多大市值?#23545;?#39640;于同样体量的石药集团中国生物制药恒瑞靠什么
                       
                       
                      1谁最赚钱
                       
                      对比恒瑞医药石药集团中国生物制药三?#19994;?#19994;绩可以看出从营收上看恒瑞医药与石药集团体量相?#20445;?#20013;国生物制药营收208.9亿元超过前两家从归股净利润上看恒瑞医药高于石药集团中国生物制药利润增长最强劲增长316.7%达到90.46亿元
                       
                      中国生物制药产品线包括肝病肿瘤心脑血管骨科消化等领域其中肝病药物贡献了最多的收入64.17亿元占集团收入的30.7%其次是肿瘤线占16%心脑血管占14%
                       
                      2018年中国生物制药有4个品种销售额过10亿元分别为润众恩替卡韦分散片32.58亿元天晴甘美异?#20160;?#37240;镁注射液17.1亿元凯芬氟比洛芬酯注射液19亿元骨化三醇?#21644;?0亿元
                       
                      中国生物制药子公司正大天晴的1.1类新药安罗替尼于2018年纳入国家医保目录增长迅速正大天晴在近期关于“4+7”的电话会中披露2018年安罗替尼收入10亿元左右预计明年能达到20亿元根据天风证券的预测安罗替尼的市场规模有望达到57亿元随着更多的适应症获批市场?#21344;?#36824;将进一步打开
                       
                      中国生物制药称在安罗替尼的带动下其他的抗肿瘤药物如赛维健格尼可依尼舒等也?#38469;?#29616;了超过30%的增速其中赛维健增幅超50%
                       
                      恒瑞医药的业绩最突出的表现是“稳”得益于创新成果的逐步收获以及现有产品逐步扩大市场2018年恒瑞三大产品线保持稳步增长其中肿瘤产品线增长29.23%影像线产品销售额增长22.67%麻醉线产品同比增长29.25%
                       
                      肿瘤药品仍然为恒瑞贡献了接近一半的收入73.95亿元占总营收的42%此外抗肿瘤产品线的毛利率为93.35%高于影像产品线和麻醉产品线
                       
                      恒瑞在年报中披露了核心品种2018年医疗机构采?#33322;?#39069;共有6个品种采?#33322;?#39069;超过10亿元阿帕替尼17.41亿元右美托咪定16.81亿元多西他赛15.3亿元碘克沙醇注射液13亿元吸入用七氟烷12.4亿元注射用苯磺酸阿曲库铵12.8亿元
                       
                      作为恒瑞的第一个创新药产品阿帕替尼还有很大的成长?#21344;?#24658;瑞在年报电话会中披露阿帕替尼肺癌适应症在做期如果批准下来?#38498;?#20250;作为重点还没有具体时间预期至少下半年
                       
                      值得期待的是2018年恒瑞有两个创新药获批上市分别为硫培非格司亭注射液和?#37327;?#26367;尼恒瑞医药在财报电话会中表示?#37327;?#26367;尼19k和白蛋白紫杉醇都是下半年开始卖现在还不方便公布数据但这两个大品种都被证券分析师认为有望进入10亿元梯队
                       
                      根据天风证券的测算中国升白药市场由大概50亿元的规模未来恒瑞石药齐鲁三家共同竞争这50亿元市场恒瑞的硫培非格司亭将来销售有望超过10亿元?#37327;?#26367;尼获批适应症为HER2 表达阳性的晚期或转移性乳腺癌目前还有多项临床试验在进行未来成长?#21344;?#24040;大西?#29616;?#21048;预计该产品峰值销售预计超过30亿元
                       
                      石药集团2018年年报中最亮眼的莫过于创新药的放量全年创新药销售收入实现103.44亿港元88亿元同比增长57.2%占总营收的49%接近一半这也是石药集团多年前向创新药企转型之后创新药业务收入首次超过百亿港元此外普药收入和原料药收入分别占总营收的29.5%21.5%
                       
                      值得注意的是石药集团将部分首仿药也划入“创新药”部分如注射用白蛋白紫杉醇甲磺酸伊马替尼等短期内石药集团的业绩增长也主要靠这些产品带动
                       
                      作为石药集团第一个创新药产品恩必普仍是石药集团业绩第一大驱动因素2018年销售收入增长36.5%国金证券预计销售额为41.6亿元体量较大且仍在维持高速增长恩必普销售增长的原因一方面是医保红利?#20013;?#37322;放另一方面石药集团在2018年扩大了恩必普专线销售队伍逐步开发县级和社区卫生服务中心等基层医疗市场销售覆盖医院数目快速增加石药在电话会中表示相较全国的县级市场公司目前拓展的恩必普市场还只是冰山一角未来公司在空?#36164;?#22330;的拓展和终端下?#20004;中?#21457;力保证产品?#20013;?#30340;增长
                       
                      石药集团肿瘤药系列产品销售收入增长123.3%是业绩第二大驱动因素核心产品有多美素津?#24085;?#21644;2018年3月获批上市的首仿药克艾力注射用白蛋白紫杉醇石药集团在2018年扩大了津?#24085;?#30340;销售队伍并增加了医院的覆盖未来该产品的目标是成为中国长效市场的领导品牌克艾力目前已经进入多省的大病医保目录首年销售业绩亮眼未来随着学术推广更多适应症的获批还将继续放量
                       
                      24+7影响几何
                       
                      作为仿制药占据主要产品线且贡献了大多数利润的当下恒瑞医药石药集团中国生物制药都不可避免受到“4+7”影响
                       
                      由于错过“4+7”带量采购恒瑞医药对超15亿元大品种盐酸右美托咪定注射液主动下调价格“4+7”之前恒瑞的盐酸右美托咪定占据样本医院销量的85%是该市场的最大玩家彼时扬子江的产品根本还未上市却由于“4+7”的契机突然杀出来攫取恒瑞的市场份额?#23548;?#21152;上市场份额萎缩恒瑞这款销量排名第三的大产品接下来一定会受影响
                       
                      让业界担心的还有未来注射剂的一致性评价以及带量采购恒瑞医药在2018年年报电话会中表示“注射剂一致性评价方案还没出来但药监局已经在收集资料如果注射剂也进行带量采购业绩肯定会大幅下滑如果发生会积极应对”
                       
                      恒瑞还提到各地医保局成立之后开展大范围的肿瘤药专项采购的可能性比较大其产品价格会受到挑战面临较大压力
                       
                      虽然仿制药集采政策正在落地2018年恒瑞医药仍然扩充了销售队伍销售人员增加接近4000人累计销售人员达到12175人销售费用也达到了新高为64.64亿元同比增加24.58%对此恒瑞表示2018年扩充是为PD-1上市人员储备影像综合线也增加的比较大带量采购?#38498;?#20223;制药销售人员要压缩销售人员不能再增加了主要做内部整合
                       
                      石药集团4款产品进入带量采购竞标之列最终阿奇霉素阿莫西林曲马多在议价?#26041;?#27809;能与?#27010;?#35201;求达成一?#38706;?#27969;标石药集团对外表示四个产品销售总额全国范围内大概在4亿左右对集团整体销售贡献不大暂时对集团业务和利润指标没有影响
                       
                      “4+7”对石药集团的影响更多集中在其后续品种上截至2018年底石药集团过一致性评价的产品有6个9品规还有7个产品在一致性评价审评审批序列通过评价的产品包括核心品种注射用白蛋白紫杉醇石药集团在电话会中披露白蛋白紫杉醇在第一稿集中采?#20309;?#20214;中是有的彼时公司股价跌了很多这个品种不列入带量采购对我们是好事
                       
                      但随着带量采购继续推行该产品仍不可避免地受到?#23548;?#24433;响?#36824;?#30707;药集团也认为白蛋白紫杉醇上市不久对公司业绩影响不大市场的?#20174;?#36807;激了从石药集团目前的利润来源和仿制药营收规模来看创新药和未来国际化是石药集团的发力重点
                       
                      中国生物制药在本次“4+7”带量采购中涉及到了6个品种瑞舒伐他汀恩替卡韦厄贝沙坦替诺福韦二吡呋酯伊马替尼氟比洛芬天风证券的数据显示2018年前三季度6个品种合计销售额53亿元占公司总营收的33.6%尤其是销售规模超过30亿元的大品种恩替卡韦受此影响中国生物制药的利润在2019年会被大大压缩正大天晴相关人?#30475;?#21069;曾在接受媒体采访时表示需要用别的产品来分摊原料人工流通等成本才能保证该产品不亏本
                       
                      即使如此由于中国生物制药创新药已经开始放量且产品较多体量较大中国生物制药表示仍然有底气保证每年10%的研发?#24230;?#19981;缩减支持创新药研发进度
                       
                      3未来成长靠什么
                       
                      随着仿制药进入微利时代且创新药已经逐步成为恒瑞石药中国生物制药的主要利润来源企业未来的潜力仍然是靠创新研发和产品管线而研发方面的实力也是恒瑞医药最被看好的方面是支撑其70多倍市盈率的主要因素
                       
                      从研发?#24230;?#26469;看恒瑞医药?#28304;?#20110;龙头地位中国生物制药研发?#24230;?#22312;国内医药上市企业中排名第?#27169;?#27425;于百济神州恒瑞复星为20.88亿元石药集团研发?#24230;?#30053;低为13.5亿元占营收比重7.5%
                       
                      恒瑞医药2018年研发?#24230;?#32487;续飙升研发团队有3000多人在中国美国日本等多地建有研发中心2018年在PD-1上的研发?#24230;?.9亿元比上年同比增加262.9%贝伐珠单抗注射液研发?#24230;?.2亿元同比增加1145%SHR3680研发?#24230;?.1亿元同比增加411%报告期内恒瑞医药取得创新药临?#25165;?#20214;16个有56个创新药正在临?#37096;?#21457;
                       
                      石药集团目前在研项目300余个主要集中在心脑血管代谢类疾病抗肿瘤精神神经及抗感染几个领域其中10个小?#32959;?#26032;药7个大?#32959;?#26032;药4个新制剂药品正在中国进行临床研究6个待美国ANDA的药品
                       
                      中国生物制药已累计有临?#25165;?#20214;正在进行临床试验申报生产的在研产品共 497件其中心脑血管用药54件肝病用药38件抗肿瘤用药206件呼吸系统用药25 件糖尿病用药26件及其它类用药148件其中2018年新获得生产批件18件临?#25165;?#20214;23件其中1.1类新药临?#25165;?#20214;18件生物类似药临?#25165;?#20214;2件
                       
                      虽然目前来看石药集团创新药营收占比最大但恒瑞医药中国生物制药的重磅创新药放量在即未?#21019;?#26032;药将贡献主要收入和利润其中PD-1的上市不仅意味着潜在的销售额还是恒瑞医药作为中国医药行业研发引领地位的象征这将进一步拉高市场对恒瑞医药的期待
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